投资界-天天IPO获悉，今日（8月11日），江苏中慧元通生物科技股份有限公司（简称“中慧生物”）正式登陆港交所，发行价为12.9港元/股，开盘涨幅达155.81%，创下今年港股新股涨幅纪录。
公司掌舵人是现年58岁的安有才。早年在工程界打拼，他瞄准流感疫苗的技术空白辞职创业，直到第一款产品慧尔康欣获批上市，覆盖全国1100家疾控中心。历经辗转，公司成功登陆港交所。
“生物医药的春天来了。”这是投资人的普遍感受。今年以来，港股医药“打新”热情高涨，10倍牛股涌现，恒生生物科技指数年内涨幅更是逼近90%。隐隐中，一场史诗级的估值修复大戏正在上演。
58岁，他赴港IPO敲钟
开盘大涨150%
安有才，1967年出生于河北秦皇岛，早年毕业于唐山工程技术学院（现为华北理工大学）。曾在秦皇岛二建任职十多年，后在北京一家生物科技企业担任高管。48岁那年，他看到国内疫苗与国外存在巨大差距，便毅然辞职，南下在江苏泰州创办了中慧生物，并请来陈则博士等病毒学专家担任研发高管。
做药难，做疫苗更难。不仅研发耗时长、投入大，疫苗还是生物制药领域审批标准最严格的医药产品之一。一般情况下，从研发到上市要花费10到15年时间。
更难的是，中慧生物首款产品瞄准了针对流感病毒的亚单位疫苗，而非传统的裂解工艺疫苗。这里做下简单科普，两者最大的区别是亚单位流感疫苗仅提取有效抗原血凝素HA和神经氨酸酶NA，对抗原纯度要求高，接种后不良反应风险低。业内常说，5支裂解的原材料才能生产1支亚单位。这意味着技术难度更大，成本更高。
这条路，中慧生物一走就是8年。直到2023年，公司研发的慧尔康欣正式上市，成为中国首款且唯一获批的四价流感病毒亚单位疫苗，当前已覆盖全国30个省份、1100家疾控中心。
如今，公司产品研发管线还覆盖冻干人用狂犬病疫苗、重组带状疱疹疫苗、重组RSV疫苗等十多种疫苗。中慧生物也已从一间小小办公室发展成中心化验室、动物房以及研发综合楼、动力中心、仓储中心等配套设施一应俱全的规模化企业。
在这背后，VC/PE的力量不容忽视。“很长一段时间里，我们只能通过自筹、融资等途径支持疫苗创新研发。”安有才曾如此感慨。
招股书显示，自成立以来，中慧元通已完成3轮融资，共筹集人民币约9.9亿元。早在2019年4月，中慧生物完成1.3亿元A轮融资，南京高特佳、泰州金泰弘毅基金参投。
次年，中慧生物完成1.7亿元A+轮融资，国海创新资本、泰州医药城研发投资基金、上善若水、东淇投资、株洲国创、利田新药、江苏现代服务基金、泰州转型升级基金、益慧创投等参投。
到了2021年，中慧生物的B轮融资额为6.9亿元，投资方阵营豪华盈科资本、国海创新资本、广西国富创新、杭实基金、文周投资、弘晖基金、松禾资本、承树投资等参与其中。
实际上，在筹划港股上市前，中慧生物曾于2023年6月寻求科创板上市，但三个月后就主动撤回上市申请，转道港股。
今天，58岁的安有才敲响港交所的锣声。身后相伴多年的投资人迎来了收获时刻。
坐落泰州
一座隐秘药都崛起
翻开招股书，中慧生物位于江苏泰州，总共拥有13条产品线，主营疫苗的研发、制造和商业化。
近年来疫苗行业竞争激烈，价格战此起彼伏。为应对内卷，中慧生物加大产品推广力度，慧尔康欣®在全国30个省份完成市场准入，获超过1100家区县级疾控中心选用。
也因此，公司2024年收入同比大幅增长397.65%招股书显示，2023年、2024年和2025年1-3月，中慧生物的营业收入分别为0.52亿元、2.60亿元和41.3万元，其中年内第一季度收入偏低，主要源于流感疫苗销售存在季节性波动。
商业化进程刚刚推进，当前中慧生物仍处于“烧钱”阶段：2023年、2024年和2025年1-3月，公司净亏损分别为4.25亿元、2.59亿元和0.87亿元，相应研发开支分别为2.83亿元、2.06亿元和0.47亿元。据此计算，今年一季度公司研发开支达到收入的112倍。
与此同时，受回款周期影响，公司现金流有所吃紧，2024年和2025年第一季度经营活动现金净流出分别为2亿元和0.2亿元，同期贸易应收款分别为2.8亿元和2.2亿元，远超当期总营收规模。
伴随着中慧生物上市，一座不太起眼的江苏小城映入眼帘泰州。
时间回到去年3月，历经6轮融资的荃信生物赴港敲钟，以逾160倍的超额认购，成为“港股自身免疫第一股”，背后云集了倚锋资本、经纬创投、同创伟业、朗玛峰创投、远致富海等一众投资方。引人瞩目的是，公司总部同样位于泰州。
再往前，不得不提到泰州医药，这家创立于1955年的老牌药企，早已成为泰州的产业名片。除此之外，“板蓝根大王”扬子江药业、济川药业、江山制药、苏中药业等全国医药百强成员，都有一个共同的坐标：泰州。
日积月累，从泰州跑出的IPO名单不断延长：亚虹医药、瑞科生物、康为世纪、金迪克生物、亚盛医药……近六年间，超10家公司陆续登上了资本市场舞台。
素有“药都”之称，泰州已成为医药投资避不开的目的地。作为江苏“十三太保”中最年轻的地级市，泰州联结了南北文化、吴头楚尾，历经十余年发展，孕育出医药、船舶两大支柱产业，经济总量始终稳居全国前50强。
“这里几乎每周都会诞生医药领域的新成果。”医药行业向来长坡厚雪，具有投入高、周期长、回报慢的特征，泰州能够将其打造成吸金板块，与一块名为“中国医药城”的高新区密不可分。
据悉，泰州医药高新区规划于2005年，是全国唯一“部省共建”的国家级医药高新区。这里汇聚了1300多家国内外医药大健康企业，包括阿斯利康、武田制药、葛兰素史克等14家知名跨国公司，形成“4+2”特色产业集群。悄然间，“大健康”和“泰州”两个名词走得越来越近。
今年港股创新药爆了
今年，创新药有多火爆？
你可能不知道，中慧生物在打新阶段就获得约4000倍超额认购，认购金额超过2100亿港元，成为迄今为止今年超购王第三位，仅次于布鲁可和蜜雪集团。
港股破发明显少了。如你所见，港股对今年上市的映恩生物、维立志博、药捷安康等医药股报以同样热情它们都涨幅惊人。其中，维立志博首日大涨超100%，映恩生物首日涨116.7%，药捷安康上涨78.71%。
2025年，港股医疗板块上演着一场史诗级的估值修复大戏，涨幅傲视群雄。今年上半年约70%企业股价上涨，超过30家创新药企的股价实现了翻倍。恒生生物科技指数年内涨幅更是逼近90%。
最新一幕出现在上周，北海康成意外成为港股生物医药板块的领头羊，最高涨幅超过30%。从今年4月8日低点算起，北海康成用了4个月时间，股价涨幅超10倍，可谓凶猛。
成立于2012年，北海康成专注于罕见病治疗。此前因上市以来股价累计跌幅达98%，一度被称为“最惨18A”。转折出现在今年，其自研药物戈芮宁获批上市，有望进入新版医保目录，点燃了市场信心。
还有“医药一哥”恒瑞医药。7月底，其港股单日市值暴涨超1100亿港元，总市值突破5600亿港元。原因很简单，公司与GSK达成一笔潜在License-out交易，总金额约125亿美元，业内一片沸腾。
印象深刻的还有和铂医药，被称为“中国BD（对外授权）数量之王”。仅今年上半年，和铂医药就完成两笔与跨国制药巨头的重磅交易，股价也从1港元一路涨到了10港元，翻了10倍，市值超过80亿港元。
今年港股十倍医药股的名单，还在不断增加。市值迈向3000亿港元的药明康德、转战减肥药的歌礼制药、布局AI的德琪医药……无不涨势凶猛。
究其原因，不断刷新的大额License-out交易印证了“中国智造”的价值，今年医保政策新变化则提供了更多想象空间，市场信心随之提升。恰逢全球资本回流的结构性窗口，长期被低估的港股创新药资产迎来了重新定价的契机。
“当下的国产创新药正处于产业红利释放的前夜，而最终能穿越周期的，一定是那些真正具备硬科技实力、能持续创造临床价值的企业。”一位深耕港股的投资人表示，中国创新药的升级不是选择题，而是必答题。
细看下来，这些企业无不经历过两年前中国创新药的至暗时刻。彼时，恒生创新药指数跌至历史最低点，大部分创新药企跌破了发行价，行业一片惨淡。
而如今，扶摇直上的股价，再次说明一个朴素道理：行业虽有周期起落，唯有创新才是真正的生命线。
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